Investing.com — Jefferies, İngiltere merkezli motor ve genel sigorta şirketi Admiral’ı (LON:ADML) (ADM) “tut” seviyesinden “al” seviyesine yükseltti. Aracı kurum, sektöre göre uzun süreli değer kaybının ardından “cazip bir giriş noktası” olarak nitelendirdiği duruma dikkat çekti.
Jefferies, mevcut seviyelerden %29 yükseliş potansiyeli ve %7 temettü getirisi sunan 4.100 sterlin fiyat hedefi belirledi.
ADM hisseleri yılbaşından bu yana %25 değer kazanarak SXIP endeksinin %16’lık yükselişini geride bıraktı. Bununla birlikte, Jefferies hisse senedinin fiyat-kazanç oranının genel olarak değişmeden kaldığını, daha geniş bir çarpan daralmasını gizlediğini belirtti.
Son iki yılda ADM’nin F/K oranı mutlak olarak %26 ve SXIP’ye göre %45 düştü. Böylece mevcut F/K primi 11,4’e karşı 14x ile tarihi düşük seviyelere yaklaştı.
Aracı kurum, bu değer kaybını Aralık 2023’teki döngüsel fiyatlandırma zirvesinin ardından İngiltere otomobil sigortasındaki zayıf piyasa duyarlılığına ve prim finansmanı üzerindeki düzenleyici incelemeye bağladı.
Jefferies şöyle dedi: “Piyasa duyarlılığı ADM’nin temellerinden hiç bu kadar kopuk olmamıştı.”
Aracı kurum, yükseltme gerekçesi olarak ADM’nin rekor kârlılığını ve güçlü kazanç yörüngesini gösterdi. 2024 mali yılı, İngiltere’deki otomobil poliçe sayısındaki %15’lik artış ve gelişmiş operasyonel kaldıraç sayesinde sigortacının şimdiye kadarki en kârlı yılı oldu.
Jefferies, ADM’nin “rakiplerini sistematik olarak geride bırakırken sektöre göre yaklaşık %20 puan daha iyi sigortalama marjlarıyla faaliyet gösterdiğini” belirtti.
Ek destek, maksimuma ulaşmış rezerv tamponu, gecikmiş reasürans kâr komisyonları ve Ev, Avrupa ve Para segmentlerinde iyileşen operasyonlardan geliyor.
Jefferies, 2025-27 mali yılları arasında hisse başına kazançta %8’lik bileşik yıllık büyüme oranı öngörüyor ve tahminlerin konsensüsten %6-12 daha yüksek olduğunu belirtiyor.
Düzenleyici risk, piyasanın varsaydığından daha az akut görünüyor. FCA’nın prim finansmanı soruşturmasını yıl sonuna kadar tamamlaması bekleniyor ancak kurum bu uygulamayı yasaklamayı veya faiz üst sınırları getirmeyi reddetti.
Jefferies, prim finansmanı dışındaki yan gelirlerin grup kazançlarının %30’undan biraz azını oluşturduğunu vurgulayarak piyasanın aşırı cezalandırıcı olduğunu öne sürdü.
Raporda şu ifadeler yer aldı: “Fiyatlandırma cephesinde, en son izleyicimiz Ağustos ayında bir hızlanma gösterdi. Yıl sonuna kadar daha fazla fiyat artışı ve düzenleyici belirsizliğin ortadan kalkması, duyarlılık için iyi olmalı.”
Jefferies ayrıca potansiyel rezerv serbest bırakmaları, önceki sigortalama yıllarından reasürans kâr komisyonları ve İngiltere dışı motor bölümlerindeki büyüme dahil olmak üzere ek kazanç faktörlerine işaret etti.
Aracı kurum, yaklaşık 8 puanlık daha iyi İngiltere motor birleşik oranlarını gerekçe göstererek 2025, 2026 ve 2027 mali yılları için HBK tahminlerini sırasıyla %34, %26 ve %18 artırdı.
Jefferies şunları söyledi: “ADM’nin risk/getiri oranını cazip buluyoruz, bu da bizi Al’a yükseltmeye teşvik etti.” Aracı kurum, hisse senedinin 14x F/K çarpanının tarihsel olarak düşük olduğunu belirtti.
Aracı kurum, 4.100 sterlin temel senaryo fiyat hedefi, 4.700 sterlin yukarı yönlü senaryo ve 2.700 sterlin aşağı yönlü senaryo belirledi.
Önemli katalizörler arasında İngiltere Ulusal İstatistik Ofisi ve İngiliz Sigortacılar Birliği’nden aylık ve üç aylık veriler, prim enflasyon eğilimleri ve FCA’nın prim finansmanı hakkındaki beklenen raporu yer alıyor.
Jefferies, grup kazançlarının %6’sını oluşturan Ev ve Seyahat sigortasındaki düzenleyici risklerin hisse senedi değerlemesine zaten yansıdığını ekledi.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
