Investing.com — S&P Global Ratings, 6 Haziran 2025 tarihinde Brezilyalı kağıt ve kağıt hamuru üreticisi Suzano S.A.’nın görünümünü durağandan pozitife revize etti. Bu değişiklik, Suzano’nun Kimberly-Clark Corp.’un uluslararası kağıt ürünleri varlıklarında çoğunluk hissesi satın alacağını açıklamasının ardından geldi. 1,7 milyar dolar değerindeki bu satın almanın, Suzano’nun iş ve coğrafi çeşitlendirmesini ve ölçeğini güçlendirmesi bekleniyor.
Anlaşma, 14 ülkede 22 üretim varlığının eklenmesini içeriyor. Bu durum Suzano’nun toplam kağıt kapasitesini 1 milyon ton artıracak. Bu satın almanın, Suzano’nun piyasa kağıt hamuruna olan maruziyetini azaltması ve böylece nakit akışındaki dalgalanmayı düşürmesi bekleniyor.
S&P Global Ratings, Suzano için ’BBB-’ küresel ölçek ve ’brAAA’ ulusal ölçek notlarını teyit etti. Pozitif küresel ölçek derecelendirme görünümü, işlemin kapanmasından sonra şirketin kaldıraç oranının tutarlı bir şekilde 3,0x civarında veya altında kalması durumunda, önümüzdeki iki yıl içinde Suzano için potansiyel bir yükseltmeyi işaret ediyor.
Satın alınan hisse, Kimberly-Clark’ın uluslararası kağıt işini yönetecek yeni bir ortak girişimde (OG) %51 oranında bir payı içeriyor. Kimberly-Clark bu OG’de %49 hisse sahibi olacak. OG’nin varlıkları 14 ülkeye dağılmış durumda ve toplam 1 milyon ton kağıt üretim kapasitesine sahip. 2024 yılında OG, 3,3 milyar dolar net gelir ve 525 milyon dolar FAVÖK elde etti.
Suzano’nun satın almasının, daha az dalgalı kağıt pazarındaki varlığını artıran çeşitlendirilmiş bir portföy sayesinde piyasa kağıt hamuruna olan maruziyetini azaltması bekleniyor. Dünyanın en büyük kağıt hamuru üreticisi olan Suzano, bu satın alma sonrasında sekizinci en büyük kağıt üreticisi olacak.
Anlaşma ayrıca Kimberly-Clark’ın güçlü bölgesel markalarının devri ve Kleenex ve Scott gibi küresel markalarının 30 yıl boyunca telif ücretsiz lisanslanmasını da içeriyor. Suzano’nun, iki yıl önce satın aldığı Kimberly-Clark’ın Brezilya kağıt varlıklarının operasyonlarını göz önünde bulundurarak, üç yıl sonra yıllık yaklaşık 175 milyon dolar verimlilik kazanımı ve sinerji elde etmesi bekleniyor.
Suzano, OG’nin kapanış öncesinde 1 milyar dolar borç toplayacağını ve böylece satın alma ödemesini azaltacağını varsayarak, 2026 yılının ortasına kadar 1,2 milyar dolar ödemeyi planlıyor. Sağlam likidite pozisyonu ve kapanışa kadar beklenen nakit akışı nedeniyle, Suzano’nun satın alma için yeni borç alması beklenmiyor. Şirket ayrıca, kapanışın üçüncü yıldönümünden başlayarak, Kimberly-Clark’ın kalan %49 hissesini satın almak için bir alım opsiyonuna sahip olacak ve bu opsiyonun son tarihi olmayacak.
S&P Global Ratings’in pozitif görünümü, açıklanan anlaşmadan kaynaklanan Suzano’nun iş ve coğrafi çeşitlendirmesi göz önüne alındığında, önümüzdeki 24 ay içinde üçte bir oranında yükselme olasılığını yansıtıyor. Bu durum, iş döngüleri boyunca nakit akışı dalgalanmasını azaltacak.
Önümüzdeki 24 ay içinde, düzeltilmiş kaldıraç oranının önümüzdeki birkaç yıl için 3,5x veya üzerinde kalması durumunda görünüm durağana revize edilebilir. Bu durum, ton başına yaklaşık 550 dolar gibi sürekli düşük kağıt hamuru fiyatları ve/veya daha yüksek sermaye harcamaları ortamında gerçekleşebilir. Şirket yönetimi ileriye dönük herhangi bir birleşme ve satın alma işareti vermedi.
S&P Global Ratings, şirketin iş döngüleri boyunca kaldıraç oranını yaklaşık 3x veya altında tutması halinde, anlaşma kapandıktan sonra notları yükseltebilir. Yükseltme ayrıca iş döngüleri boyunca net borç/FAVÖK oranının 3,5x’in altında tutulmasını gerektirecek. Yükseltme ayrıca, operasyonel ve finansal ihtiyaçlarını karşılamak için dövize erişimle ilgili potansiyel kısıtlamalara ilişkin bir stres testini geçme yeteneğiyle birlikte, rahat bir likidite tamponunun sürdürülmesine de bağlı olacak.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
